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基金配置建议：由哑铃型配置转向均衡配置

7月回顾：A股分化、美股上涨，商品上涨，人民币升值。美国经济数据超预期、通胀回落、加息预期放缓，日本YCC政策调整，美股上涨，商品上涨，美债利率继续上行，美元小幅收跌。国内经济环比企稳，政治局会议提振市场信心，股市分化，商品上涨，人民币升值。

8月展望：资产配置的逻辑。自美国债务上限通过后，美国财政部显著加快债券发行，但美国商业银行的超额准备金并没有显著下降，说明美国银行间市场流动性依然较为充裕，美国市场风险偏好依然较高，美债信用利差保持低位，美元指数回落，美股维持强势。美联储7月议息会议如期加息，三季度在住房通胀回落和核心通胀高基数效应下，美国核心CPI将会继续回落，这有利于提振市场的风险偏好。国内人民币相关资产承压缓解，人民币汇率前期贬值到7.3附近，股债性价比来到1.5X标准差区间上方，都较好的释放了悲观预期。

展望来看，一方面我们看到经济环比阶段性企稳，PPI同比增速有望触底，并有望带动工业企业利润增长见底回升，另一方面7月的政治局会议释放较多的稳增长信号，活跃资本市场的提法更有助于提振信心。从权益市场来看，积极的信号不断增加，市场迎来较好的布局时机。债券市场短端流动性充裕，未来如果没有进一步的降息或者其他宽松政策，长债利率继续下行空间不大。

8月基金配置策略。在企业盈利逐步见底回升和政治局会议积极信号下，可适当加大权益基金配置，由上半年的哑铃型配置转向均衡配置。

底仓优选均衡风格基金，卫星资产可重点持有科技、消费等顺周期主题风格的基金。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。我们建议关注易方达环保主题（001856.OF，中高风险）、交银消费新驱动（519714.OF，中高风险）、中欧电子信息产业（004616.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）。

风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。